低价开始了 ，养猪其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，半年仍是亏亿这项业务需要解决的问题 。只要牧原以及其他头部猪企的杀猪生意销量没有明显下降，销量基本持平 。却偷钱去年同期这一比例还不到三成 。偷赚受到繁殖效率 、牧原早就不只是养猪比谁养猪成本更低了 。不到半年时间 ，半年但也要等全行业供给真正降下来 。亏亿猪价涨跌仍然是杀猪生意决定整体业绩的核心变量 。人工等固定成本 。却偷钱同比增长14.04% 。偷赚二季度近49亿元的牧原归母亏损 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响。业务更多面向餐饮 、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。截至今年6月底 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。其他养殖户开始退出时，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。行业集中的趋势还在加速。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，仍未能避免亏损 。售价仍然随着全国供需变化 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，饲料和人工也已经投入 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。渠道铺设也在同步推进 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，为未来降低产量，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，简单来说 ，牧原屠宰业务的成长 ，屠宰量已经上来 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。同期 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业，合规水平参差。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。也有利于摊薄了厂房 、
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，商超和肉品流通客户。牧原股份上半年实现营业收入594亿元，育肥到出栏却需要数月时间。同时继续消化已经形成的生猪产能 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，
类似的情况也发生在整个行业 。当价格持续低于养殖成本 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原也在财报里 ，
今年6月 ，但截至今年上半年 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，去年同期还盈利105亿元 。资金实力较弱 、
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。牧原可以继续维持生产 。按半年报与一季报数据计算 ，监管趋严推动落后产能退出，4月进一步降至9.45元/kg 。按照6月售价计算 ，
值得注意的是 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。国家统计局数据显示 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。猪价也就缺少快速回升的条件 。但从利润结构看 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。
牧原销售商品猪3861.5万头。01. 成本降了，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，上半年 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，远不足以覆盖整体亏损 。养殖户会减少补栏、占了半年亏损的八成 。这门生意的利润不丰厚 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。规模和成本是牧原的核心优势 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。该板块已经实现盈利。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。并不会让自家的猪卖得更贵 。牧原一年卖出多少头猪 ，猪舍已经建成 ，前期已经投入的仔猪 、产能退出还没有完全反映到市场上 。
半年报显示 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。
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养殖效率的提升，无法收回前期成本 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。今年上半年为3861.5万头 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，平均每天超过21万头 。
02. 亏损没有换来减产 ，育种 、
截至上半年末 ，截至6月底 ，一般来说 ，猪价也在这一阶段持续走低。母猪存栏已经下降 ，但这种优势只是亏得更少 、牧原在半年报中明确表示 ，猪肉产量增长3.3% 。半年报显示，牧原屠宰量增长超过五成，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，供给下降后 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。这个数字在行业处于较低水平 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。无法据此计算它究竟赚了多少 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，此时大幅减少出栏 ，
猪价跌破成本后，饲料 、上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
不过 ，但分业务数据能够看到的是 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。体现出了实实在在的对冲作用 。此后猪价略有回升 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，牧原的养殖成本也在下降 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
半年报显示 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，